Warrants: ¿para qué sirve este instrumento financiero?

En el complejo mundo financiero, podemos encontrar gran variedad de productos derivados que nos permiten gestionar eficazmente el riesgo y maximizar nuestros beneficios. ¿Qué son los productos derivados? Son instrumentos financieros negociables, donde el precio o valor estará en función de una o más variables del activo en cuestión. El activo subyacente puede ser un instrumento de naturaleza financiera (índices bursátiles, divisas, acciones, bonos, tasas de interés…) o commodities (productos agrícolas, materias primas…) o combinaciones de varios de estos tipos de activos. 

Algunos de los tipos de instrumentos derivados son: forwards, futuros, opciones, swaps y warrants. ¿Quieres saber más acerca de los warrants? ¡Sigue leyendo!

¿QUÉ ES UN WARRANT Y EJEMPLO?

Un warrant es un instrumento financiero derivado, funciona igual que las opciones, otorga al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar (Warrant Call) o vender (Warrant Put) una cantidad (ratio) de un activo subyacente, a un precio fijo llamado precio de ejercicio (strike), en o antes de una fecha de vencimiento especificada (fecha en la que expira el warrant).

El precio de un warrant es la prima, depende de la evaluación del activo subyacente que se espera en un futuro y de la cotización del activo subyacente. Esta prima posee un valor intrínseco, la relación del precio de ejercicio del warrant (strike) con el precio  del activo subyacente en el mercado (spot), y un valor temporal, depende de factores como la volatilidad implícita del activo subyacente, los tipos de interés del mercado, el paso del tiempo…

Prima warrant = Valor intrínseco + valor temporal

Un ejemplo podría ser un warrant sobre un determinado número de acciones, es una opción de compra, en una fecha o periodo y por un precio determinados (precio de ejercicio).

Las acciones son el activo subyacente. Se llama Ratio al número de acciones que podemos comprar con 1 warrant.  paridad= 1/ratio = nº de warrants necesarios para comprar 1 acción. 

El valor de los beneficios posibles que podemos obtener al ejecutar la opción de compra será el valor del warrant.  

En general, los warrants, se liquidan por diferencias, es decir, en efectivo.

EJEMPLO DE WARRANT

Imaginemos que las acciones de Disney cotizan hoy a 95€, sabemos que van a estrenar una nueva película, por lo que un inversor interesado esperando que el precio de las acciones suba, decide comprar un warrant Call sobre acciones de Disney con un precio de ejercicio a 100€.

• El vencimiento es a 3 meses.
• La paridad es 2/1; esto significa que se deben de adquirir 2 warrants para tener el derecho de compra de una acción de Disney.
• La prima del warrant es de 2,50€, por lo que el inversor paga 5€ por el derecho sobre una acción.

Tres meses después, en la fecha de vencimiento del warrant, suponemos que Disney cotiza a 120€. El inversor que compró el warrant call, ejercerá su derecho de compra de la acción a un precio (strike) de 100€. Calculamos el importe del warrant:

(precio de cotización de la acción- precio de ejercicio) x paridad = (120€-100€) x 2= 20, el importe de liquidación sería de 20€. En total, obtenemos 20€ y pagamos 5€ , por lo que el beneficio es de 15€.

Pueden darse 3 situaciones distintas en la fecha de vencimiento:

1. Que las acciones estén por debajo del precio del ejercicio (100€): en este caso no ejerceremos la opción y perderemos la prima de los warrants (5€), puesto que no vamos a comprar a un precio superior al de mercado.
2. Que el precio se encuentre entre 100€ y 105€: iremos reduciendo las pérdidas hasta llegar a ser cero en 105€. En este tramo sí ejercitaremos la opción de compra, ya que siempre perderemos menos de los 5€ de prima, es decir, si ejercitamos la opción de compra por 100€, más los 5€ de prima, las acciones que están en el mercado por 102,50€, solo perdemos parte de la prima –2.5€
3. A partir de los 105€ siempre ejercitamos la opción aquí obtendremos beneficios; si compramos a 100€ más 5€ de la prima, las acciones que en el mercado cuestan 110€, tenemos un beneficio de 5€.

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¿CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTRE UN WARRANT Y UNA OPCIÓN?

Los warrants se asemejan a las opciones en varios aspectos, pero también hay diferencias clave.

Mientras las opciones son productos donde intervienen dos partes, una persona o institución propietaria de las acciones y un inversor a través del bróker intermediario; los warrants se producen entre inversores y el Banco o entidad financiera. 

Los Warrants aplican una ratio, lo que da la posibilidad de negociar con un contrato más pequeño y, por tanto, el valor de entrada para invertir es más bajo en comparación con las opciones. Además, los warrants son negociables individualmente, mientras que las opciones se negocian en paquetes de entre 10 y 100.

Las opciones nos permiten establecer cuatro inversiones: comprar/vender calls, comprar/vender puts, mientras que con los warrants únicamente podemos comprar puts y comprar calls. Esto se debe a que únicamente podremos vender warrants si previamente los hemos comprado a su emisor.

La última diferencia nos permite deducir que, para los warrants existe un compromiso de liquidez por parte del emisor. Por último, aunque más técnica que significativa, el warrant cotiza en Bolsa (precio transparente), esto implica que pueden comprarse y venderse tantas veces como se quiera, y su precio oscilará en función de la oferta y la demanda sobre ese warrant; y la opción en MEFF (o mercados no organizados).

¿QUÉ TIPO DE WARRANTS EXISTEN?

Como hemos visto anteriormente, podemos comprar warrants puts y calls.

• Warrant Call o de compra, con este se adquiere el derecho de comprar un activo subyacente en una fecha y precio de ejercicio determinados. Nos interesan cuando esperamos que suba el valor del activo subyacente, es decir, cuando tenemos expectativas alcistas.
• Warrant Put o de venta, con este se adquiere el derecho de vender un activo subyacente en una fecha y precio de ejercicio determinados. Si nuestras expectativas son bajistas, nos interesan este tipo de warrant.

Además, dependiendo de su funcionamiento, podemos encontrar los siguientes tipos:  

• Warrant estilo europeo: solamente puedes ejercer tu derecho de compra o venta en la fecha de vencimiento establecida.
• Warrant estilo americano: con este tipo puedes ejercer tu derecho de compra o venta en cualquier momento de la vida del warrant.
• Turbo warrant: este tipo de warrant incorporan la posibilidad de vencimiento anticipado, a cambio se establece un precio límite o barrera; si el activo alcanza el nivel barrera en algún momento durante la vida del warrant, vence de forma anticipada sin valor y se excluyen de negociación, es decir, el contrato se cancela. Dentro de este tipo podemos encontrar, los denominados “Turbo Pro”, estos, en lugar de una, tienen dos barreras que establecen un rango de activación. De manera que el warrant permanece inactivo hasta que el activo subyacente alcance un precio y, si supera el segundo precio establecido el contrato se cancela.
• Multi warrants: funciona como un multiplicador, con un apalancamiento fijo se multiplica la exposición al mercado.

Como hemos podido comprobar los warrants son productos complejos que permiten llevar a cabo estrategias de inversión como apalancamientos y posicionamientos al alza y a la baja, por lo que requieren conocer muy bien su operativa y contar con amplia experiencia, además de una vigilancia constante de la posición. Es muy importante informarse bien y comparar los distintos warrants y activos subyacentes antes de realizar la inversión.

Este tipo de información puede obtenerse de páginas web de los emisores, sociedad de bolsas, bolsas donde coticen, etc. Por ejemplo, podemos encontrar la página sobre BME, Bolsas y Mercados Españoles que ofrece información sobre las cotizaciones de los warrants, emisores y estadísticas.