Los CoCos llevan conviviendo con nosotros desde la crisis económica de 2008. Y es que fue una de las medidas que se introdujeron para controlar los niveles de solvencia de los bancos. Entonces, ¿por qué se ha popularizado en las últimas semanas? Básicamente, su popularidad aumentó tras la compra de Credit Suisse por parte de UBS, ya que supondrá una amortización completa del valor nominal de toda la deuda en CoCos.
¿Qué significa esto? Vamos a detenernos y a explicarlo en profundidad.
Los CoCos son bonos contingentes convertibles. ¿Y qué es un bono contingente convertible? Economipedia lo define como un activo financiero de renta fija cuya característica es que puede verse obligado a ser convertido a acciones si su emisor da con una serie de contingencias especificadas previamente, ¿pero ¿qué más secretos encierra este concepto?
¿Cómo nacieron los CoCos?
Como venimos diciendo, los CoCos funcionan como emisiones de deuda de los bancos con el objetivo de captar capital. ¿El aspecto positivo? Que si la entidad baja de un determinado nivel de capital, se convierten en acciones a un precio pactado. Por ello, a estos CoCos también se les llama de emisión híbrida, puesto que tienen características de deuda y de capital.
Otro aspecto que debes tener en cuenta es que los CoCos están catalogados como ATI, lo que se traduce en que conforman el tipo de bono más arriesgado que puede emitir un banco. Esto tiene como consecuencia que posea un interés más alto que otras inversiones. Obviamente, al contar con tal nivel de riesgo, los CoCos no conforman un producto financiero para el pequeño ahorrador, sino que en ellos se centran en los inversores institucionales.
¿Y cómo nacieron los CoCos? Básicamente, nacieron en la crisis económica de 2008. En aquel momento, el sector bancario estalló debido a la falta de rigor en la concesión de créditos hipotecarios, de manera que el sistema financiero acabó colapsando. ¿Qué hicieron los gobiernos? Se pusieron a controlar los niveles de solvencia de los bancos, creando, entre otros, estos Bonos Convertibles Contingentes.
¿Qué quiere decir qué son convertibles contingentes?
¿Qué aspectos caracterizan a los CoCos? Si nos fijamos en su nombre, podemos llegar a conocer algunas de sus características, pero ¿qué significa convertibles contingentes? Vamos a verlo a continuación:
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Convertible hace referencia a que permite convertir la deuda en capital ordinario.
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Contingente hace referencia a que se detallan en qué situaciones se producirá la conversión a acción.
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Perpetuos porque no tienen una fecha de vencimiento fijado. El emisor se reserva el derecho a rescatar el bono una vez se cumpla un periodo concreto, que suele ser de 5 años.
¿Los CoCos cuándo se convierten en acciones?
Como estamos señalando, no hay que preocuparse cuando una entidad financiera es solvente. Sin embargo, ¿qué pasa cuando un banco atraviesa problemas de gran tamaño? Que se convierten en acciones. Por ejemplo, cuando la ratio CET1 desciende por debajo de un valor determinado.
Los bancos de todo el mundo han emitido más de 250.000 millones de dólares en los CoCos. Solo en España existe un saldo vivo de alrededor de 22.000 millones de euros de deuda convertible contingente. ¿Y qué pasa en la actualidad? Que el mundo tambalea después de lo que ha pasado en Suiza con la compra de Credit Suisse por parte de UBS.
Y es que su venta hundió sus acciones un 55 %, dándose una situación de emergencia. Ante la gravedad del asunto, se decidió que la amortización completa del valor nominal de toda la deuda sería en CoCos de Credit Suisse, lo que viene a ser unos 16.000 millones de euros. Por otro lado, los accionistas sí recibirán una compensación en acciones de UBS.
Los primeros en asumir las pérdidas
¿Qué han hecho los inversores en CoCos después de ver que en Credit Suisse han sido los primeros en asumir las pérdidas? Desconfiar. De esta manera, se ha generado una gran incertidumbre entre los poseedores de CoCos. ¿Por qué tanta alarma? Porque por norma general los primeros que pierden su inversión son los accionistas y, en caso de no ser suficiente, les llega el turno a los inversores de bonos no garantizados.
Tal es la incertidumbre que grandes figuras de la Unión Europea o el Banco Central Europeo se han visto obligados a aparecer en público para dejar bien claro que en Europa es imposible o impensable una resolución como la de la entidad suiza. De esta manera, pretenden tranquilizar a los inversores de cara a un futuro inmediato, ya que estas situaciones pueden propiciar decisiones impulsivas.
Decisiones que alteran los mercados
La lección que debemos aprender de este suceso con los CoCos es que los mercados se ven afectados de forma rápida y abrupta de cualquier decisión fuera de lo normal. Nadie se esperaba que los Bonos Convertibles Contingentes fueran los primeros damnificados, por lo que los inversores reaccionaron. Y es que se vieron afectados gigantes como Pimco, Invesco o Blackrock.
Ante el miedo a que está decisión se replicase en Europa, rápidamente los inversores comenzaron a actuar y a desconfiar de la situación, transmitiendo esa desconfianza a los mercados. Los bancos europeos comenzaron a caer hasta que aparecieron grandes figuras de la Unión Europea y del Banco Central Europeo. Ellos se encargaron de calmar las aguas y devolver esa tranquilidad.
Aun así, siempre debemos tener en cuenta que una simple decisión puede introducir grandes cambios en el mercado. Por ello, es importante que te formes y aprendas sobre inversión. En INESEM contamos con formaciones especializadas en este sector. Formaciones exigentes, actualizadas y que te prepararán para dar el salto profesional que quieres dar.
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